锌：价格下滑，库存与开工率变化 2025

【过去一周锌市动态：现货市场疲软，价格波动，供应与消费变化显著】过去一周，现货市场表现较为疲软，绝对价格回落致升水快速走高，下游低价点价，采购积极性一般。 供应端，TC 尚未改变上涨趋势，冶炼积极性高，供应将持续增加，限制锌价上涨高度，关注 Buenavista 矿山招标。 消费端暂时坚挺，社会库存仍在去库，但供应增加将考验去库。海外集中交仓为租赁交易，与实际消费无关。 截至 2025/4/17，伦锌价格较上周减少 -1.96%至 2595 美元/吨，沪锌主力减少 -3.15%至 21990 元/吨。LME 锌现货升贴水(0 - 3)由 -13.28 美元/吨变动至 -35.52 美元/吨。 供应方面，截止 4 月 18 日当周，SMM 国产锌精矿周度加工费持稳于 3400 元/金属吨，进口锌精矿周度加工费持稳于 35 美元/吨。内外比价修复，进口锌报价数量增加，冶炼厂采购情绪不高。3 月国内冶炼厂产量 54.7 万吨，比预期增加 0.1 万吨，4 月预期产量 56 万吨。 消费方面，镀锌企业开工率较上周增加 0.6%至 64.34%，压铸锌合金开工率较上周减少 -0.46%至 58.39%，氧化锌企业开工率较上周减少 -0.82%至 60.79%。 库存方面，截至 2025 - 04 - 17，SMM 七地锌锭库存总量为 10 万吨，较上周同期减少 -0.21 万吨；仓单库存较上周同期增加 751 吨至 7708 吨；LME 锌库存较上周增加 73550 吨至 195350 吨。 策略为单边中性，套利中性。风险包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。